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蓝思科技:跨过低谷,迎接新机遇
  • 2019-10-12 19:38:29
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覆膜玻璃工艺不断变化,瀑布幕时代已经到来,公司有望迎接新的机遇

消费者电子封面玻璃一方面改善了色彩要求,目前国内中高档机型普遍采用极光色等彩色后盖,并有向中低端渗透的趋势,另一方面,3D玻璃的透气性仍然很低,主要用于3000元左右的型号,随后的渗透空间非常大。此外,华为Mate30开始使用瀑布式屏幕,带来了最终的视觉体验,同时玻璃加工难度指数水平有所提高,华为有望在业界迎来新一轮的增长机遇。

在低谷时期,我们努力练习内部技能,并继续提高我们的核心竞争力。

玻璃罩加工行业是典型的世界优秀率,蓝思科技技术凭借多年在玻璃加工行业的经验,公司可以提高生产速度,领先竞争对手,使每一个新产品都可以贡献正的净利润领先于竞争对手,同时,蓝思科技对玻璃涂装油墨配方,在国内机器进口多色后盖玻璃始终可以保持行业绝对领先的份额。在低谷时期,公司继续重视研发投入,积极布局特种设备、智能制造等上游产业,核心竞争力有望继续提高。此外,公司积极分销一批新产品,在可穿戴产品外观部件方面公司积极开拓陶瓷外观部件市场,公司是目前唯一掌握陶瓷结构粉末配方、烧结和后处理的制造商,随着可穿戴出货的推广,预计将为公司做出更大的贡献。

受行业整体形势拖累,上半年业绩承压,经营现金流持续改善。

19h1国外大客户销售持平,叠加国产机器整体销售增长疲软,公司上半年业绩承压。公司为国外大客户准备了大量产能,在产能利用率低的情况下,成本较高,上半年毛利率为18.99%,比去年同期略微下降0.09%,上半年返乡净利润大幅下降,主要是由于公司去年接受国外大客户的大额研发补贴基数较高,不包括补贴等非经常性效应。公司19h1扣除未返还的母公司净利润比去年同期增长11%。事实证明,公司已经度过了最困难的时期,公司经营活动产生的净现金流达到17.3亿元,比去年同期增长148%。

投资建议

我们预计该公司1921年将盈利305,350,402亿元,回归到母净利润8.9,16,21亿元,相应估值为47,26,20倍,参考SW电子行业估值35倍,我们认为明年公司估值相对较低,给出了谨慎建议的评级。

风险提示:

中美之间的贸易摩擦,主要客户的技术变革没有达到预期,消费被下调,下游需求减弱。


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