济川药业蒲地蓝退*保影响有限,内生与外延双轮发力带动增长

2022-09-22 12:10:12 文章来源:网络

济川药业发布《2022年限制******与****期权激励计划(草案)》,首次授予激励对象共计118人,100%解除限售/行权考核指标为22~24年扣非归母净利润分别不低于20/22/25亿元,三年复合增长17%,每年BD引进产品不低于4个。

考核指标符合预期,发展动力有望增强。本次激励计划授予激励对象共118人,其中高管8人,中层**干成员110人,有望提升公司发展动力。100%解除限售/行权考核指标为22~24年扣非归母净利润分别不低于20/22/25亿元,其中不**括**权激励费用和BD产生的费用;同时激励要求每年BD引进产品不低于4个,将促进公司内生与外延双轮驱动发展。

激励费用摊销对公司业绩影响有限。公告显示,首次授予限制******摊销成本合计为5,660.96万元,2022~2024年分别摊销379.76/1,519.02/1,519.02万元;首次授予****期权摊销成本合计1,832.91万元,2022~2024年分别摊销120.06/480.26/480.26万元,对于公司的净利润体量影响有限。

蒲地蓝退**保影响有限,内生与外延双轮发力带动增长。内生方面,核心大单品蒲地蓝退**保影响有限,今年全面退出**保后预计2023年销量-5%~0%;小儿豉翘等二三线产品快速铺设药店带动销量增长。外延方面,21Q4收购的长效生长激素目前处于三期临**,有望于2024年上市销售;每年BD的4个新产品将持续扩充公司产品线,为未来增长提供**动力。

维持“买入”评级。预计公司22-24年归母净利润分别为20.55/23.71/25.80亿元,EPS分别为2.31/2.67/2.90,目前**价对应估值分别为10.6x/9.2x/8.5x,维持“买入”评级。

早盘白酒、调味品、乳品龙头**齐发力,助力食品饮料ETF(515170)强势突破半年线,盘中**近2%。成分**调味品龙头**中炬高新昨日**停后,今日继续领**。其余成分**安琪酵母、福林榨菜、酒鬼酒、三全食品、光明乳业、今世缘、燕京啤酒、光明乳业、三全食品等,均**超3%。

消息面上,食品饮料ETF(515170)权重**贵州茅台**东大会即将召开,五粮液获多家机构关注,伊利**份获北向资金连续8日加仓,今世缘、李子园等宣布部分产品提价。

华夏基金认为,食品饮料板块高价**较多,一手动辄上万、数十万,当前可通过食品饮料ETF(515170)进行底部布局,一手不足百元,即可一键配齐50只食品饮料优质龙头**,资金占用成本低,投资效率非常高。

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